宏不雅：好意思国非农数据超预期，通胀或回升。本周（2025 年1 月6 日至2025 年1 月10 日，下同）国度发展校阅委和财政部发布对于2025 年加力扩围履行大边界设立更新和消费品以旧换新战略的告知，央即将刊行超恒久卓越国债支柱“两新”。现时插足国内战略空窗期，咱们以为国内货币战略宽松或还是主旋律。2025 年1 月10 日，好意思国劳工统计局公布2024 年12 月非农劳动数据，12 月闲适率数据为4.1%，率先此前商场预期的4.2%，表示好意思国劳能源商场发达矍铄。数据公布后，好意思元跳涨，黄金、原油大幅上升。咱们以为2025 年好意思国国内通胀有望回升，大师央行购金有望延续，加之外洋地缘政事的省略情味，黄金价钱有望握续上行，冷漠柔软黄金板块的投资契机。 另外，铜、铝等外洋大量商品或受益于好意思国经济改善预期和二次通胀预期，有望延续风雅的发达。

钢铁：建筑用钢消费插足淡季，环比明显下降。字据Mysteel 数据及咱们测算，本周世界螺纹钢破钞量为190 万吨，环比明显下降3.66%，同比明显下降13.07% ，字据Wind 数据，本周普钢价钱指数小幅下降1.87%，分品种来看，跌幅较多的热卷价钱为3356 元/吨，周环比小幅下降2.44%，中厚价钱3458 元/吨，周环比小幅下降2.12%，其余各品种价钱均有不同进度的下降。

工业金属：工业金属价钱呈上升态势。字据LME 数据，本周LME 铜结算价8996 好意思元/吨，周环比上升3.38%，LME 铝结算价2561 好意思元/吨，周环比上升3.45%。字据Mysteel 数据，本周现货中国铜冶真金不怕火厂粗真金不怕火费为4.70 好意思元/千吨，环比下降0.5 好意思元/千吨。 字据Mysteel 数据，2024 年11 月新疆电解铝单吨充足本钱大幅上升10.50%，盈利大幅下降1687 元/吨；山东电解铝单吨充足本钱上升3.42%，盈利下降397 元/吨。咱们以为2025 年新能源汽车销量有望进一步上升，加之AI 算力、光伏对铝的需求，以致供需缺口扩大，铝价有望进一步上升。

贵金属：降息规律预期放缓，贵金属握续波动。字据COMEX 数据，贬抑2025 年1月10 日，COMEX 金价报收2717.4 好意思元/盎司，周环比明显上升2.44%，贬抑2024年12 月31 日，COMEX 黄金非交易净多头握仓数目为247279 张，周环比微幅下降0.14%。字据世界黄金协会发布的《2025 大师年度预测》，咱们以为2025 年大师央行购金有望延续，加之外洋地缘政事的省略情味，金价有望不竭上行。

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贵金属：冷漠柔软大师布局的国内黄金民营企业、2026 年后产量增量较大的赤峰黄金(600988，买入)，同期冷漠柔软山金外洋(000975，未评级)。

工业金属：铝方面，冷漠柔软天山铝业(002532，未评级)、神火股份(000933，未评级)；锌方面，冷漠柔软铅锌+金银双轮运行，五矿集团异日国内资源整合平台株冶集团(600961，买入)，同期也冷漠柔软驰宏锌锗(600497，未评级)；铜方面，冷漠柔软金诚信(603979，未评级)、藏格矿业(000408，未评级)。

钢铁：普钢方面，冷漠柔软三钢闽光(002110，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、宝钢股份(600019，未评级)、山东钢铁(600022，未评级)；特钢方面，冷漠柔软大师不锈钢管龙头，高端出海高增长的久立特材(002318，买入)，以及中信集团旗下中厚板龙头，平定盈利高分成的南钢股份(600282，买入)。

金属新材料：冷漠柔软华锡有色(600301，未评级)。

风险教导

国内宏不雅经济增速放缓；好意思国通胀不足预期；原材料价钱波动欧洲杯体育

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